超過500億，美團估值飙升的原因是什麼？

摘要：美團的超級平台效應在于，它幾乎涵蓋了人們衣食住行玩的所有日匠秒常消費行為，最近的美團打車(chē)、摩拜單車(chē)等出行業(yè)好秒務更是鍊條般地把其他的消費場景串聯起來。

2018年密密麻麻的在港股美股上市的國内公司裡，小米和(hé)美團無疑是衆多企業(yè)裡最亮(liàng)眼的兩顆看身星。上市聆訊後，高盛和(hé)摩根士丹利那子對美團分别給出了570億和(hé)580 億美元的估值。相當一部喝錢分預計認為，美團的估值有望超過小米，成為在港股市值最子章大的同股不同權公司。

比起小米來說，美團的估值并沒有經曆一波三折，不斷“打折”的過了頻程，小米上市起初最早放出了1000億估值的概嗎森念，被質疑後又開始否認，最後估值不斷跳水，從100章兒0到700，最後上市時，僅550億。

相比下(xià)來，美團一開始就是500億左右的定價區間，而後面則一亮中路(lù)被看好，包括騰訊投資(zī)4億成為美團基石投資(zī)人人著，昨日還有媒體報道昨日的國際配售已獲足額認購亮新甚至是數倍認購。相比下(xià)來，低調的美團，比熱愛捕捉風口的匠姐小米在IPO這條路(lù)上，更要順風順水一子河些。

美團為什麼能獲得這樣高的估值？

“擴張但不燒錢的财務狀況” 

通(tōng)過對美團發布的招股書可(kě)以發近算現，不斷收窄的虧損讓投資(zī)者對美團青眼有加。盡管在美團提交招股書之時，仍然處于虧損的狀态，但最近三年間，影船美團的交易金額從1610億暴漲至3570億，虧損卻從5開北9億降低到29億，并且還是在研發投入和(南友hé)投資(zī)并購一些目前還在虧損的業(yè)務（比飛件如(rú)摩拜單車(chē)）的情況下(xià)。

這意味着美團穩定的盈利增長和(hé)商(shāng)業(y司相è)規模的極速膨脹。能夠以交易金額三年翻一番的速度保持擴張，卻不是通光以燒錢為代價進行規模的鋪開，這在中(zhōng)國的互聯網創業(yè)案請綠例中(zhōng)可(kě)謂是一股清流。

在招股書中(zhōng)，美團毫不掩飾地透露出對龐大規模鑄熱上就的護城河的自豪：3.1億年度交易用戶、440萬年度活躍商(sh兵答āng)家和(hé)53萬日均活躍配送騎手，将這些引入成本低但無比細碎用謝男戶和(hé)服務聯系起來，無疑具有極高價那和值。美團的流量更能說明平台規模效應的威力：2017年12月(yuè)，美團點評MAU為2.89億。 

2017年，美團點評平台上完成超過58億筆交易厭路，交易用戶人均每年交易筆數為18.8，而京東同期跳市的人均交易筆數僅6.8-8.5次。美團在生活服務票影這一低毛利但高頻剛需的領域做到市場規模第一，相慢時比于追求短(duǎn)期利潤，更着眼于長期價值，取得絕對的入讀靜口流量優勢。

根據艾瑞報告，生活服務類電商(shāng)的規模農不在2017年達到了27050億人民币的規模，5年術志後能夠達到8萬億人民币。得益于規模日漸龐大的市場，美團的擴張将微我不會在短(duǎn)期内遇到市場規模上的天花(huā劇暗)闆。如(rú)果繼續按照目前情況發展，意味着美團将在未來的兩到三年左右實現盈利。

“基石投資(zī)者帶來的金湯匙” 

對比美團和(hé)小米的基石投資(zī)者（Cornerstone I新見nvestors ，公募之前就申購股票的機構戰略投愛間資(zī)者，反映權威投資(zī)機構對于這家這一公司基本面的認可(kě)程度），不得不說美團在動和這次上市的過程中(zhōng)是含着金湯匙出生的。小房城米公布的七家基石投資(zī)者中(zhōng)動爸，隻有高通(tōng)一家屬于外資(zī)；美團公布的資化五家投資(zī)者中(zhōng)，除了騰訊和(h我醫é)結構調整基金屬于國内投資(zī)，其他三家都是來路(lù)鐵筆不小的外資(zī)機構：

Oppenheimer，投資(zī)了騰訊、阿裡、京東、愛奇藝、Ne文湖tfilx、臉書等知名企業(yè)，還曾大舉買入茅台并拍門成為排名前十的大股東，獨到的眼光讓它幾乎躺着賺錢。但Oppenh生行eimer極少(shǎo)作為基石投資(zī)者出現在海林香港的上市交易中(zhōng)，這次“破例”出現，但有給美團帶來了強大的信任背書。

新騰訊大廈夜景

Lansdowne，最出名的投資(zī)案例是投資(zī上頻)了一家相當類似美團的企業(yè)，全球最大黑時的線上生鮮雜貨超市Ocado。Ocado曾經連續多年虧損并不被市場討內看好，但Lansdowne的堅持等到了它實現盈利的那一天。如(rú)今對美團的投資(zī)，不難看出Lansdowne對複制下(xià)一個(畫黃gè)在Ocado身上的成功案例的雄心。

Darsana也是知名的投資(zī)機構，重組後的谷的內歌Alphabet、Netfilx、臉書、百度等都是它目前鐵哥持股的互聯網企業(yè)，還曾參與今年港股最大的理子IPO中(zhōng)國鐵塔。

騰訊和(hé)美團之間的深度合作自不必說，另一家分好國内投資(zī)機構中(zhōng)國國有企業(yè)結構調整基金，是目新雨前國内最大的私募股權投資(zī)基金，是中(zhōng)國聯通(tōng)的和術第三大股東，在這輪混合所有制改革中(zhōng)被稱為“混改裡跳推手”。

獲得國外投資(zī)者的青睐，說明美團以餐飲為中(zhōng)心的模式和(hé鐘好)發展前景，正在被外國投資(zī)者逐步理解和(議器hé)認可(kě)。相比小米，美團有着更為強大的基石投資(zī)者背書，它懂這的市值超過小米也是一件較大概率的事件。

“騰訊爸爸給的不光是錢”

除了基石投資(zī)者的豪華陣容，美團第一大股東騰訊也為美團估值的上升提供了至關(guān)重要的訊小支持。美團和(hé)騰訊的深度綁定，讓美團獲得的不僅僅是來自微信、QQ的去街龐大流量，騰訊系自帶社交屬性對美團的賦能，讓美團在保持持續林場增長上更加有力。

現在在美團上點外賣，可(kě)以讓微信好友一起拼單對藍，事實上美團和(hé)微信這樣兩個(gè)超級平台之間的融近制合，無疑可(kě)以産生生活中(zhōng)多種場景的連接，在這中(z南請hōng)間增加的消費行為更是包蘊了更多的可(kě)能。

兩者的結合更是騰訊應對來自阿裡系競争的必然選擇：在B2C業(y員一è)務上，騰訊不能沒有這樣一個(gè)體量的點評+外賣費校+吃(chī)喝(hē)玩樂(yuè)的應用和(hé)阿裡的餓了麼+口碑競争。火物

就在美團通(tōng)過港股上市聆訊的同時，阿裡的财報中(zhōng)就披露即請鄉将整合餓了麼和(hé)口碑兩塊業(yè)務、融新是資(zī)30億美元的消息。這讓人不難看出，阿裡在美團上市這一關(gu弟農ān)口的用意，試圖借此降低投資(zī)者信心，降低美團在IPO之後的估值。在激烈的競争之下(xià)，相對于微信九宮格中(z很多hōng)的其他模塊，美團系的三個(gè)入口是最不擔心被關(guān)閉的。因為它們不光是流間黃量入口，更是寄托了騰訊以賦能模式團戰阿裡的希望。

“有中(zhōng)國特色的互聯網公司

如(rú)果用一句話概括美團的成功，可(kě)以說美團的商謝他(shāng)業(yè)模式，代表了中(了有zhōng)國互聯網明顯區别于矽谷創新模式的一條道路(lù)。矽谷制都的核心在于領先于世界的高新技術(shù)，在此基礎藍文上産生了一批極為賺錢的互聯網企業(yè)。

中(zhōng)國的互聯網發展模式則不同，擁有高新技日上術(shù)的互聯網企業(yè)并不一定能笑到最後，能夠找出最符合這片笑分土(tǔ)地的商(shāng)業(yè)模式的企業(yè)才能走得更遠(y雪他uǎn)。這就意味着，在中(zhōng)國成功的互聯網企業(yè)必須在順應社場和會發展趨勢的同時，有足夠的規模和(hé)業(yè)務上的閉環，而美團剛好微慢做到了這些。

工作節奏的加快和(hé)消費水平的升級，讓門文中(zhōng)國這個(gè)市場對餐飲外賣、休閑會拿娛樂(yuè)和(hé)出行産生了龐大的消費需求但謝。Groupon、GrubHub、Yelp等産生在國外的以“吃舞在(chī)”為主業(yè)的平台，往往局限于“吃(chī)”這一種單一的可小消費場景，沒有真正的達到使用場景上的閉環。美團則更多地進入生活服務領域，它媽你的點評+外賣+團購+出行+酒店+娛樂(yuè)等業(yè)校姐務串聯在一起之後，形成了超級平台的奇妙反應。

美團的超級平台效應在于，它幾乎涵蓋了人們衣食住行玩的所有日到妹常消費行為，最近的美團打車(chē)、摩拜單車(chē厭笑)等出行業(yè)務更是鍊條般地把其他的消費場景串聯起玩和來。美團在這一點越來越像微信，如(rú)果說微信正在成為手機裡的第二個(要黃gè)操作系統，那麼美團就是人們生活中(zhōng)的操作系統，所有的購書生活服務需求都被集合在這個(gè)超級平台之上。

2017年的一個(gè)秋日，美團點評CEO王興在母校(xià讀雪o)清華大學的演講中(zhōng)宣稱，“美團沒有對标”，因為美團是一個(gè)“綜合的幫大家提供吃(chī麗分)喝(hē)玩樂(yuè)的互聯網服務企業(yè)”會哥，如(rú)果想要對标的話，至少(shǎo校身)需要把美國市場上的Booking、Fandango等六七家企業(yè術機)結合起來。

一年後，美團在其上市招股書中(zhōng時還)寫道，“美”在中(zhōng)文(wén)是指美好書知生活，“團”在中(zhōng)文(wén)是指大家一起，反映錯動王興希望通(tōng)過美團令大家生活更好。據信美團将在9月(yuè)2動請0日正式上市，那時的估值，想必可(kě)以回答王興的自信和(理大hé)願景。