每分鐘“燒掉”7430美元 特斯拉如(rú)何走出“困境”

摘要：特斯拉第二季度财報出爐，結果喜憂參半 

 

騰訊《深網》紀振宇 8月(yuè)2日發自矽谷與時間賽跑的特斯拉沒有一刻放慢腳女錯步。

美國當地時間1日，這家飽受争議的電動(dòng)車(chē)廠商(章答shāng)發布了第二季度财報，這份财報被外界看作是一到特斯拉曆史上最重要的一份财報，因為其在一定程度上決定了特斯拉能否真正機你依靠Model 3，實現向大型汽車(chē)生産商(s劇是hāng)成功轉型的目标。

但當天的财報展現了喜憂參半的結果，第二季度，随數明着Model 3銷量的增加，特斯拉的營收有所擴大，達到40億美近公元，高于市場此前的預期，但與此同時，虧損也在顯著作拍擴大，顯著高于此前市場預期，且創下(xià)了特斯拉曆史上單個(gè)商西季度最大虧損紀錄，即便如(rú)此，特斯拉依然向外界重申了今年下吃資(xià)半年實現盈利的承諾。

積極的迹象是，特斯拉在第二季度末成功實現了每周5000輛Model 3的黃腦産能目标，并計劃将這一目标在8月(yuè)底繼續提升至6000輛生黑，年底至10000輛，特斯拉稱，Model 3的毛利率在第吃年二季度已經轉正，這意味着在未來依靠Mod讀遠el 3實現盈利将成為可(kě)能。此外，特斯拉還下(xià)調了全年資(z姐信ī)本支出預期至25億美元，顯著低于去年全年34億醫高美元的水平。

受到這份财報的鼓舞，特斯拉股價在當天财報發布盤睡術後一度上漲超過10%。

但在事情好轉之前，特斯拉資(zī)金緊張的狀況将持續存在，第二季度技可，特斯拉又消耗了近5億美元現金，目前現金儲備已下通門(xià)降至22億美元，在淨現金流持續為民不負的情況下(xià)，意味着未來特斯拉還将進一步消耗現金儲備。

這家電動(dòng)車(chē)廠商(shāng)面臨的挑戰還包括Mode劇火l Y車(chē)型、半挂電動(dòng)卡紅光車(chē)的生産制造以及在中(zhōng)國和(hé)低理歐洲增設工廠的計劃，但根據财報中(zhōng快吃)所透露出的信息來看，特斯拉未來在财務上進一照高步“開源節流”的做法，讓這家電動(dòng)車(chē)廠商(s議雨hāng)的盈利承諾變得值得期待。

營收擴大 盈利狀況依然堪憂

第二季度，特斯拉實現營收40億美元，高于此前市場預期的39.6億美元，在營能拿收擴大的同時，虧損也在進一步增加，第二季度虧損7.17風唱億美元，折合每股淨虧損3.06美元，高于此前市場預期的每股淨虧損2.9拿信2美元，該虧損額也創下(xià)了特斯拉曆史上單個(gè師美)季度虧損額的最高紀錄。

但一個(gè)可(kě)喜的迹象是，特斯拉電動(dòn知子g)車(chē)生産業(yè)務的毛利率有所增加，目前由上影人個(gè)季度的19.7%上升至20.6為聽%，另外，Model 3的毛利率開始轉正，特斯拉預計Model 3的毛鄉很利率在第三季度将達到15%。

電動(dòng)車(chē)生産相關(guān)業(yè)務林頻的毛利率提升

特斯拉還預計第三季度将生産5萬至5.5萬輛Model 做家3，第二季度，特斯拉共生産了53339輛電動(dòng)車(chē)動請，總共交付40768輛車(chē)，其中(z睡書hōng)22319輛為Model S和(hé)Model X，184坐唱49輛為Model 3。

上個(gè)月(yuè)，這家公司稱，已經能夠光在連續數周實現平均每周5000輛Model 公作3的産能。在實現這一目标後，特斯拉将産能目标進一步提高至到8月(yuè醫作)底達到每周6000輛，到今年年底，特斯拉希望能将Model 3的風筆産能提高至每周1萬輛的水平。

第二季度生産及交付量顯著提升

目前特斯拉仍在消化Model 3的訂單，由于工廠生靜照産空間不足，甚至搭建臨時設施進行裝配工作。

第二季度，特斯拉總共花(huā)費4.3億美元現照秒金，較上一季度的7.4億美元有所好轉。截師動至第二季度末，特斯拉現金儲備為22億美元，并們開預計第三季度和(hé)第四季度，現金儲備将有所增加。

對于特斯拉的看法，市場中(zhōng)依然分歧購就巨大，有看多的分析師(shī)給出每股5算了00美元的目标價，而高盛給出的目标價僅為每股195美元，在财報朋金發布後，特斯拉股價在盤後小幅上漲，目前為每股300美元附近。在32還媽名追蹤特斯拉的分析師(shī)中(zhōng)，10名給出買入評級美少，11名給出持有評級，11名給出賣出評級。

Model 3交付面臨挑戰

第二季度财報中(zhōng)，最為引人關(guān)注的依然是關(gu外化ān)于特斯拉最新車(chē)型Model 3的相關(guān)數據，這技聽決定了這家公司是否能夠真正轉型為一家大型汽車(chē)風得生産商(shāng)以及實現經營業(yè)績的一山根本性好轉。早在上月(yuè)初，特斯拉便公布了大文Model 3的産能數據，在7月(yuè)1日淩晨，就的筆在第二季度剛結束的幾小時後，特斯拉對外公布産能數知工據：外界最為關(guān)心的Model 3在該季度中(zhōng暗銀)最後一周的産量達到了此前預定的5000輛以上，在與時間的賽跑與外界的質暗生疑中(zhōng)，特斯拉終于赢得了勝利。

但這樣的“勝利”，伴随着各種各樣“特斯拉式的戲劇性”，從馬斯克親自山吧睡在工廠一線督戰，到對外宣布大規模重組計劃，裁員範圍涉及4000著白多人，再到内部出現員工蓄意破壞生産，竊取數據，特斯拉似我錯乎永遠(yuǎn)都不乏登上新聞頭條的理由腦南。

去年7月(yuè)，馬斯克曾向外界承諾，到當年年區森底，Model 3的産能将達到每月(yuè)2萬輛的水平，知區但是在當季财報公布後，真實數字卻讓所有人都大跌眼鏡：3個(gè)月(y木煙uè)裡，Model 3總共出産了2425輛，在該季度的第一個(gè)亮業月(yuè)裡，僅僅生産了260輛，這些數字均與馬遠友斯克之前給出的承諾相去甚遠(yuǎn)。

去年11月(yuè)，馬斯克在對外公布特斯拉首款半挂電動(dò愛計ng)卡車(chē)時，首次對外喊出了“産能地獄”這樣的表達，足見特斯拉在提話業升産能方面的掙紮。

進入2018年後，外界看空特斯拉的言論甚嚣塵上，拿書圍繞的關(guān)鍵便是Model 3的産能問門作(wèn)題。

第一季度中(zhōng)，特斯拉對外宣布Model 3的量産目标調整為到南海3月(yuè)底達到每周2500輛，到今年6月(yuè)底達到每周50亮務00輛的規模，對于全年産量目标，馬斯克依然堅持50萬輛的數字不街哥變。

Model 3的産能問(wèn)題，一方面卡殼在電池的制造，特煙明斯拉将Model 3的全部電池制造放在位于内華達州的Gigafa請那ctory中(zhōng)，該工廠在開工生産的同時，自身目前也仍在不斷道土擴大規模，另一方面，位于特斯拉弗萊蒙特工廠的裝配環節也出現問(wèn)題，之前睡這曾有内部員工爆料稱，由于生産線還未建立好，最早出産的Model 3車(裡理chē)型甚至全是由手工進行裝配。為了重塑船校生産流程，特斯拉在今年4月(yuè)中(zhōng)旬甚至一度将Model 3話新的生産線短(duǎn)暫關(guān)停。

此外，特斯拉在Model3制造完工到交付到消費者手中(zh技不ōng)，還沒有将流程完全優化好。眼下(x上南ià)特斯拉正在測試一種全新的交貨方式——工廠至消費者交貨系低技統，馬斯克甚至親自對該系統進行測試并完成了一輛Model 3的交付。

在特斯拉實現Model 3周産5000輛目标之後影水的幾周時間内，有目擊者發現加州周邊的多個(gè)停車(chē舊得)場停滿了Model 3。對此有特斯拉的批評者指出，上述現象反映出由于做輛市場需求疲軟，特斯拉不得不為賣不出去的Model 3找我制地方放置車(chē)輛。

不過有媒體報道稱，上述停車(chē)場由特斯拉臨時租用作為下(xià)火新線Model 3的臨時集結地，這批車(chē)輛南她将被陸續發往特斯拉門店和(hé)交車(chē)中(zh會遠ōng)心交付給買家。

有觀點指出，Model 3被大量囤積的情況可(kě)件兒能是特斯拉整個(gè)轎車(chē)交付流程無力支撐弗萊蒙特工廠視友全新高生産率的結果。

資(zī)金危機：每分鐘“燒掉”7430美元

在Model 3的産能問(wèn)題尚未完全解決之際，特鐵商斯拉的财務狀況一直未能明顯好轉。

根據特斯拉的2017年财務報表顯示，去年該公司花(huā)費了34我資億美元自由現金流，較2016年增長一倍多。截至2017年紙區底，特斯拉賬上還有34億美元流動(dòng)資(zī)産，其中(zhōng)1要兒.5億美元為現金形式，其他為應收賬款、存女妹貨等。

就債務方面來看，特斯拉截至2017年底共有230億債務鄉土，其中(zhōng)94億美元為長期債務理聽，而短(duǎn)期債務也高達76億美元，所謂短用紅(duǎn)期債務，在會計上的定義是在未的費來12個(gè)月(yuè)内需要償還的債務。

因而根據流動(dòng)資(zī)産和(hé)負債的配比到問粗略來看，特斯拉在2018年面臨的資(zī)金缺口高達20多億美元，财務狀況确讀海實非常吃(chī)緊，特斯拉成立至今沒有在任何一個(gè)财政年度中(答作zhōng)實現過全年盈利，在過去的9個(gè)季度中(zhōng)，8個(謝紙gè)季度出現虧損。

彭博分析師(shī)預測，特斯拉每分鐘“燒掉”7430美元，特斯拉的自由現金流河城，在過去6個(gè)季度中(zhōng)持續為負，所以特斯拉的她線現金儲備一直處于消耗中(zhōng)。

截至第二季度，特斯拉的現金儲備為22億美元，較今年第一季筆刀度末的26.7億美元，又消耗了4.7億美說對元。

馬斯克曾表示，對2018年經營業(yè)績保持和廠“謹慎樂(yuè)觀”，維持全年實現小幅盈利的預也劇期，但前提是Model 3的産能和(hé)銷量能夠更上，但就目前來看，M愛長odel 3的産能問(wèn)題遠(yuǎn)未解決，在産能、銷量無法跟上對行，收入難以短(duǎn)時間出現明顯增長的情況下(xià)，就經營提光聽供的現金流來看，今年的情況依然不會有太大改觀。

因此，特斯拉依然将不得不通(tōng)過對外融資(員愛zī)的方式來解決短(duǎn)期财務問(wèn)題他木，這在之前幾次特斯拉遇到明顯财務危機時，已經多訊話次使用過，這也是為何特斯拉目前債務越滾越大的原因。2017年，特斯秒哥拉對外融資(zī)共75億美元，其中(zhōng)股權融資愛習(zī)4億美元，債權融資(zī)71億美元。

高盛分析師(shī)David Tamb好空errino近日在一份分析報告中(zhōng)著會稱，特斯拉仍将回到債權或股權市場融資(z熱農ī)以支持業(yè)務增長，所需融資(zī)總額到2020年前可(kě)能超過見紙100億美元。

根據高盛所作的情景分析，在最樂(yuè)觀情明慢況下(xià)，如(rú)果特斯拉達到在201藍開8年下(xià)半年完成每周5000輛的産能目标，并在2020年進一步達到每睡妹周1萬輛的産能目标，同時Model 3的毛利潤率達到25%，特斯拉金麗仍需要融資(zī)50億美元，這筆資(zī)金特斯拉應該能夠從債券市場慢內中(zhōng)順利獲得。

随着特斯拉财務情況的不斷惡化，信用評級機媽章構紛紛調降特斯拉債券的信用評級，穆迪已經将特斯拉的長期債券評級下(訊雪xià)調為垃圾級，警告投資(zī)者可(kě)能面臨的信用風險。

特斯拉海外擴張：在最大的市場直接建廠

在産能和(hé)資(zī)金均面臨困境的情況說離下(xià)，特斯拉并沒有放慢海外擴張的腳冷動步，先後宣布在中(zhōng)國、歐洲等地建廠，事實對議上，這也是這家電動(dòng)車(chē)廠商(shān裡雪g)必須邁出的一步，在主要市場所在地直接建廠，可(kě)以擴大營收降低成本。

上月(yuè)初，在特斯拉股東大會上，在上海建設首個(gè)美國東生以外工廠的計劃首次被特斯拉所證實，早在5月(yuè視南)初，特斯拉在上海注冊了一家新公司，當時就草快被外界普遍解讀為是特斯拉即将國産化的前奏。

7月(yuè)初，馬斯克親自到訪中(zhōng麗討)國，參加特斯拉與上海臨港管委會、臨港集團的純電動(dò頻來ng)車(chē)項目投資(zī)協議簽約儀式，計劃将理兵在臨港地區獨資(zī)建設年産能50萬輛工廠。之後在北京，特斯身知拉宣布将擴大北京科技創新中(zhōng)心的規模，紙地深化合作。

目前，銷售到中(zhōng)國市場的特斯拉電動(dòng)車(ch師飛ē)主要面臨25%的進口關(guān)稅、增值稅和(hé師草)運輸裝卸費等，降低汽車(chē)關(guān)稅将一上直接利好特斯拉電動(dòng)車(chē)在中(zhōng)國市場會身的銷售。而允許在自貿試驗區範圍内開展放開專用車(chē)和(hé)新能源技但汽車(chē)外資(zī)股比限制的政策，也将民這排除特斯拉期望在華獨資(zī)建廠的障礙。

中(zhōng)國市場對特斯拉有着巨大誘惑，目前已經是特斯通日拉在美國以外的最大市場。2017年，特斯拉在中(zhōng)國的銷售額為2物還0.27億美元，較2016年增幅超過90%，占到當年全部銷售額的近20%。空可

馬斯克曾公開表達過在中(zhōng)國投資(zī)建廠的強烈興趣離冷，并表示如(rú)果能夠在本地生産，免去關(guān如空)稅和(hé)降低運輸成本，可(kě)以讓特斯拉電動(dòng)車(ch計業ē)在中(zhōng)國的售價下(xià)降三到鄉分之一。

同樣在歐洲地區，特斯拉與當地的合作已經進入實質這還性的談判階段，初步選擇德國和(hé)荷蘭作為投資(zī)建廠所在地，除了美國暗國和(hé)中(zhōng)國以外，在新能源車(ch近謝ē)大規模應用方面走在前列的歐洲地區，無疑也是特斯拉的重要市下舊場。

但将工廠擴張到海外，特斯拉将面臨更為嚴峻的資(zī)金壓力外內。盡管特斯拉方面堅持稱并不需要從外部融資(zī)，但從目前的情技明況來看，僅靠自身的資(zī)金進行大規模海外投資(zī會慢)建廠活動(dòng)幾乎是不可(kě)能完成的任務。就在特斯拉公布第二又生季度财報當天，另一則消息稱，特斯拉正在考慮在中(zhōng)國籌集50億美元資相弟(zī)金用于上海工廠的建設。

根據特斯拉在當天财報聲明中(zhōng)給術雪出的前瞻指引稱，預計今年資(zī)本支出總額将少西影(shǎo)于25億美元，這一水平顯著低于去年全年的一數34億美元，特斯拉稱這得益于擴大現有Model 3生産線産能，而非新增又說生産線的策略。如(rú)果特斯拉能夠按照這一計劃予以實施，将對緩解資(zī)金去中壓力起到幫助。