巴菲特股東大會精華版，全球投資(zī)者最關(guān)注的7個(gè)問(w場熱èn)題

摘要：巴菲特股東大會上，對公司業(yè)績、投資(z要麗ī)、接班人、稅改、中(zhōng)美貿易、虛開資拟貨币等熱點問(wèn)題均給予解答。

北京時間2018年5月(yuè)5日22朋男時15分（美東時間10時15分），第53屆巴菲特股東大會正式開場。伯克希爾·哈撒韋公司88歲的董事長巴菲特和(h民姐é)94歲的副董事長查理·芒格，現場回答了股東、記者和(hé業動)分析師(shī)的提問(wèn)。

巴菲特一開場便稱贊搭檔芒格做的任何事情都比自己成功，得報随後便将話題引向伯克希爾·哈撒韋公司最新公布的2018年一這我季度财報。根據财報，該公司一季度歸屬于股東淨虧裡件損11.38億美元，2017年同期盈利40.6億美元，為9年來首度這請虧損；歸屬A類股股東虧損6.92億美元，去年同期盈利24.69億美元。

對此，巴菲特表示，“所有這些出來的數字并不是完完全全展示我們商(shāng店下)業(yè)或者生意上進行實際的狀況，而是我們現在營業(yè)出來的結果。”

據介紹，巴菲特股東大會，即伯克希爾·哈撒韋股東大會，光林是投資(zī)界一年一度的盛會，在每年五月(yuè)的樹讀第一個(gè)星期六召開。

每年，投資(zī)者僅有兩次機會能夠看到或聽到“劇小股神”巴菲特對下(xià)一波投資(zī)機會和(hé)股市行情冷樹的看法：一次是他為伯克希爾·哈撒韋股東所撰寫的“緻股東信外刀”中(zhōng)，還有一次就是公司股東大會上發表的演說。

今年的巴菲特股東大會是在巴菲特的故鄉(xiāng)，也是伯克希爾哈撒韋的我鄉總部所在地——美國奧馬哈召開。

在開場演講中(zhōng)，巴菲特用個(gè)人經曆解釋了他場頻的投資(zī)邏輯。

怎樣去思考投資(zī)？不要去預測正在經曆什麼，要從長期看

巴菲特介紹了自己在1942年的一筆投資(zī)，當時商照是美國參加第二次世界大戰後三個(gè)月(yuè)，“那個(gè)時候我們節章林節敗退，而當時報紙(zhǐ)的頭條一直都是很多的壞技校消息。美軍已經敗退到了澳大利亞，那個(gè)時候的股市討能也已經清楚地反映了戰争的情況。”

但是當時有一支股票，Cities Ser河文vice，是優先股，84美金的價格。巴菲特買的時候是38紙離又四分之一美金，在買了三股後，該公司股價跌到了37美金。巴菲特在40美金時就抛數務售了這隻股票，并未等到該股漲到200美金。

“我當時總共賺了5塊2毛5。我想說什麼？”巴菲特說，做投資(答志zī)時應該考慮美國的商(shāng)業(yè)在未來會怎麼樣，自他在你(nǐ)的人生會怎麼樣。“在買股票方面、在你(nǐ)一生的投資(zī費用)行為當中(zhōng)，隻需要有這樣一個(gè)宗旨，就是長期的堅持，你(看們nǐ)知道你(nǐ)做的是什麼”。

為什麼不買黃金？

不買黃金是巴菲特一貫的投資(zī)理念。在開場演講中(zhōng)議這，他說如(rú)果1942年用一萬美金投入股市，什姐問麼都不用做，一萬美金會轉換到五千一百萬，但如(rú)果當時聽了小道消息，把來秒這一萬美金拿來買三百盎司的黃金，那今天仍然隻有三百盎司的黃金，跟1942相能年的時候一模一樣，而今天三百盎司的黃金大概隻值四萬美金左在大右。“你(nǐ)可(kě)以做珠寶等等，但它不是投資(zī)，永遠(yuǎ年少n)都不會産出任何的實物。我希望，這個(g快慢è)資(zī)産是能夠有産出的，能夠不斷資城地進行再投資(zī)，不斷地讓我去進行更多的投資(生山zī)。”

問(wèn)答環節：全球投資(zī)者最關(g綠身uān)注的7個(gè)問(wèn)題都在這兒

如(rú)何看待中(zhōng)美貿易戰？巴菲特：犧牲世界經濟打貿易戰是不月喝明智的

5月(yuè)４日，巴菲特在美國内布拉斯加州奧馬哈市舉行的中會家(zhōng)美投資(zī)者論壇上表示，中(zhōng)國經濟幾十年來取得的道船發展是一個(gè)“奇迹”，旗下(xià)公司将擴大在物人華投資(zī)。

在股東大會上，再次被問(wèn)到如(rú)何看待中(zhōng)美貿易戰時紅大，巴菲特的回答是：“兩國一直在尋求雙赢局面的過程中年舞(zhōng)找平衡點，但現在我們之間出現了匹配問(wè我舊n)題。在未來很長的時間内，中(zhōng)國和(hé)美國都會是又影世界的超級強國。我們不應該犧牲世界經濟和通懂(hé)兩國貿易前景的繁榮來打這場貿易戰，這是不明智熱筆的。”

在談到對于中(zhōng)國的投資(zī)時，巴菲特表示，伯克希爾冷說·哈撒韋在中(zhōng)國是有投資(zī)的，而且爸術做得還不錯。但他同時也稱，要動(dòng)用較大的資(zī)金投資(z話有ī)在美國之外的地方還是比較困難的。

“在某些市場之中(zhōng)，你(nǐ)如(rú)果不熟悉那個就哥(gè)市場的話，你(nǐ)要進行工作是非常困難的。所以我們河能講了要找80億、90億或者10億以上，在美國之外要投資(zī)的話匠船，其實我們覺得是比較有問(wèn)題的。比一雨如(rú)在英國和(hé)歐洲，如(rú)果在公司賺了3%的話，拍月就必須要跟國家的監管單位進行報告。那個(gè)時候是不是有人追随我們，或如技者又産生了一些公衆的關(guān)注，也可(kě)能會議麗有一些比較大的問(wèn)題。”巴菲特說。

芒格也表示，美國的很多投資(zī)人錯過了中(zhōng風很)國的機會，當然他們對現在的觀感還不适應，換句話說投資(zī)中(zhōng)冷商國看起來太複雜、太難了。“中(zhōng)國的市場跟我們的情況是不一樣的。但錯黃是你(nǐ)說的沒有錯，這些投資(zī)人應該把他的觀點再移說美向中(zhōng)國。”

巴菲特補充表示：“對于我們公司的規模來說算老，如(rú)果投資(zī)小的體系比較好。比如(r費謝ú)中(zhōng)石油，原來講過，我們買了大概14%，結果政府并南地不知道，後來我們還是賣了。查理一直在鼓動(dòng了車)我，說你(nǐ)一定要在中(zhōng)國開始。當然我們在中(zhōng問新)國已經試圖做了好幾次的運作。”

回應富國銀行醜聞：還是一個(gè)經營得不她北錯的公司

富國銀行曾因被曝大量虛假賬戶而陷入危機，巴相爸菲特也在去年稱這是一個(gè)驚人的錯誤，是糟糕的銷售激勵帶來的結果。公得

去年富國銀行的股價下(xià)跌6%，而競争對手如喝子(rú)摩根大通(tōng)、花(huā)旗等銀行均有藍公兩位數的增長。從去年開始，巴菲特不斷減持他曾去這經稱希望持股一萬年的富國銀行。

2018年4月(yuè)20日，富國銀行被處以10億美元罰款，這也促使投森樂資(zī)者們迫切希望了解巴菲特在此問(wèn)題上的表态。

巴菲特表示：富國銀行的問(wèn)題來自于激勵機制。富國銀行在金融組織以及投鐘媽資(zī)立場上犯了一個(gè)極大的錯誤，有一些沒有辦法體也子現在收入上，但是他們已經及時糾正了。除了這一次的問(wèn)題之外，一和它還是一個(gè)經營得不錯的公司。所有大銀行都有這樣或那樣的問(wèn)題，科物巴菲特不認為富國銀行的問(wèn)題比其他銀行更為嚴少車重。

巴菲特稱，喜歡富國銀行這筆投資(zī)，喜歡CEO 服明Tim Sloan，他在努力解決公司的問(wèn)題。最重要的是，找到問(w但從èn)題，把它們解決，讓公司變得更為強大。

蘋果股票的魅力是什麼？巴菲特：蘋果的産品非常好，會不斷增持會分蘋果股票

在過去，巴菲特一直避免大幅投資(zī)科技公司，并承認錯誤校家購買了IBM。

而在近期，伯克希爾哈撒韋公司宣布再度購買7500萬的蘋果公司股票，花鐘進而成為了蘋果公司第三大股東。巴菲特還明确表示，照匠買入蘋果股票是他的決定，而不是市場此前猜測的由他麾下(xi金還à)的投資(zī)組合經理所作出的決定。

在被問(wèn)及伯克希爾哈撒韋為何第三次減坐志持IBM，同時卻繼續增持蘋果時，巴菲特說道：“我認為它們是兩家區别很大時錢的公司，是兩種不同類型的投資(zī)決策，而我在前者的投資(zī)上內物犯了錯。至于後者，未來我們将會見證我到底是對了作到還是錯了。”

“蘋果公司本身有一些非常好的産品。不管買報亮不買它的股份，他們絕對是值的。但它現在賣費術的錢是不是比它真正的價格還低？能夠購買它的股本微車，我覺得是非常吸引人的一件事。我非常高興，都吃它有回購的狀況。現在我們擁有大概2250億的股份，換算一下(說一xià)，我們擁有它公司的5%。過一段時間後，也許我們會越來越增加，6%、訊短7%，我們一直在購買它的股本，因為它的産品非好好常非常棒。你(nǐ)必須有非常非常特殊的一些産品，才能夠吸引到我們現在村請的這些購買的狀況。”

關(guān)于數字貨币，巴菲特：虛拟貨币将死得很難身又看，芒格：比巴菲特更讨厭虛拟貨币

近幾年，數字貨币價格不斷飙升，令許多原本默默無聞的人身價倍增，但巴菲特卻沒有進拿銀行這方面的投資(zī)，并持續提及他對比特币的不看好。

2018年1月(yuè)，巴菲特在接受CN吧外BC采訪時稱，加密數字貨币是體面的生意，但正在發生的事情最終科見一定會變成一個(gè)所有人都能看到的壞結局。巴菲特理答在近日的采訪中(zhōng)表示，購買加密貨币并車校不是在投資(zī)而是在投機，“這沒什麼不對的。如(rú)果你(nǐ)想都用賭一把，明天就會有人來并願意付更多的錢，這就是賭博的一種。這不樂站是投資(zī)。”

股東大會上有記者詢問(wèn)巴菲特更多關(guān)于虛拟貨币的看法時，也村巴菲特說，“虛拟貨币的結局将非常慘。”巴菲特認為，這醫虛拟貨币不是一個(gè)像土(tǔ)地或者公司這樣，呢不産生價值的資(zī)産，即一個(gè)持有聽白者可(kě)以以比他們買入時更高的價格賣給下(xià)一個(g很要è)人。這和(hé)集郵與收藏黃金是一樣的道理。“如(rú數電)果你(nǐ)在基督時代買過黃金，并且使用複合利率計算綠行，也隻有百分之零點幾。”

巴菲特說，雖然人們可(kě)能會像去年那樣對虛對輛拟貨币市場趨之若鹜，但這種熱潮過後，糟糕的結局就要出現。這樣的交易也往往吸引騙西刀子(zǐ)。

芒格則直白地表示：比巴菲特更讨厭加密貨币。

何時退休？巴菲特：處于半退休狀态幾十年了

随着巴菲特年齡的增長，誰将最終接替他掌舵伯克希爾·哈撒得煙韋将愈發緊迫。今年1月(yuè)，當巴菲特在決定繼近議任者的問(wèn)題上邁出一步時，他又晉升了兩位在伯克希爾公司長期任線師職的前執行官Greg Abel和(hé)Ajit J笑視ain作為副董事長。

會上有投資(zī)者問(wèn)道，巴菲特是否進入半退休狀态？因下身為他已經将投資(zī)職責移交給了Ted Weschler計身和(hé)Todd Combs，而且還将Ajit Jain與Greg 紅相Abel升職，讓他倆負責伯爾希爾的運營。

巴菲特表示，這幾十年來他都是這個(gè)狀态。子不他回答道：“Ajit Jain與Greg 很雜Abel升職後，情況并沒有大的改變，我認為，現實上，我在我最活躍的時候，就開熱爸始進入半退休狀态了。”

關(guān)于新晉升的兩位副總裁Greg Abel和(hé)到員Ajit Jain，巴菲特非常肯定他們的成績和(hé)能你木力：“他們是非常有精力，而且是充滿智慧的，每天可(k就姐ě)以帶入更多的心血。我們公司的文(wé舞報n)化以及管理是沒有太大變化的，他們做了非常超級好的工作，黃相表現良好。”

關(guān)于半退休，芒格則表示很長一段時間，他在讀書，巴菲國線特就是讀讀書、打打電話，做不了多少(shǎo腦個)事，“我現在希望能夠天天坐(zuò)在床上休市吧息就好了”。

如(rú)何選擇産品投資(zī)？巴菲特：投資(zī)那些會讓人親紙北你(nǐ)一口的産品

在被問(wèn)及如(rú)何選擇産品投資(zī)時，巴菲道小特回答到，有些産品把它送出去時人們都想親我一口，而不是打我一個(g但黑è)耳光。

巴菲特舉了一個(gè)有趣的例子(zǐ)：看看喜詩糖果（巴菲特典型的成功投資(做謝zī)案例），如(rú)果你(nǐ)住在要站加州，你(nǐ)是十幾歲的小男(nán)孩，你鐵笑(nǐ)去到你(nǐ)女朋友家裡，你(nǐ)給了她(tā)一為的盒糖果，她(tā)親了你(nǐ)一口，其實那個(gè)南也時候如(rú)果送便宜的糖果是達不到那個(gè)地線效果的。所以，我們投資(zī)的這些産品，你(nǐ)想把産品送出去人們花黑都想親你(nǐ)一口，而不是打你(nǐ)一個(gè)耳光西放，這是很有意思的一件事。這需要很久的分析，看看這種匠妹消費品是不是在各種環境下(xià)都能很好生存的時候再去做投資視工(zī)的決定，我們都是以這樣的形式進行投資(zī)。

巴菲特認為蘋果的iPhone也會帶來這樣一種風潮，這是很重要的。

反思錯過亞馬遜，巴菲特：我當時太呆，沒意識到将來會發生的事線開情

稍早時候巴菲特稱盛贊亞馬遜的傑夫·貝索斯長樹是大神級人物，稱他是電子(zǐ)商(shāng)務與雲服務的創始人。暗站一名提問(wèn)者問(wèn)道，既然推崇貝索斯，那為何伯克希爾從不黃區買進亞馬遜的股票？

巴菲特在回答時表示：“因為我當時太呆，沒有意識到将會發生的事情靜說。”巴菲特稱：“它的股票總是看起來很貴。”他重申，認為貝索斯非常棒說票，“但沒想到他會達到今天我所看到的地步。”

芒格表示，事物會發展到什麼程度，并不像它商路表現得像它看起來那麼明顯，但他并不後悔錯過的東西。芒格稱，伯克希爾公司師海錯過了許多東西，但他們的“秘訣”是“完全不要去想他們”。

延伸閱讀：往屆“股神”都說了什麼

2017年：

無人駕駛車(chē)輛的發展會影響到今天的保險業(yè)嗎，會有話年怎麼樣的影響？

巴菲特：無人駕駛的車(chē)子(zǐ)對我們店上的汽車(chē)保險當然會有适度的影響，這可(飛低kě)能是很長久以後的事情。可(kě)是，湖匠根據現在的一些經驗，他們早期的介紹，還有測試，都是跟這個(gè)妹山情況息息相關(guān)的。如(rú)果他們站地的技術(shù)能夠讓世界更安全的話，我覺得這是匠農件好事。

但對我們這種汽車(chē)保險公司來說，可(kě)能并不是太好的一農放件事。但我們如(rú)果真的已經面臨了卡車白件(chē)行業(yè)缺少(shǎo)駕駛員的情況，都雪如(rú)果這些技術(shù)能夠提高他們安全性的話，一少我覺得是很受歡迎的。

你(nǐ)覺得哪一個(gè)公司可(kě)以讓你(nǐ)們投資(zī)，能夠得光人到你(nǐ)們投資(zī)的青睐？

巴菲特：我們會看在五到二十年之後的時間裡，他們還會不會具備他們現在的這種競争門明優勢，這種競争有時會不會持續這麼長的時間。另外這個(gè)公司鐘體有沒有讓我們足夠信賴的領導層和(hé)管理人員，還要看他們能不能符合從我我們伯克希爾公司的文(wén)化，當然還有價格因素。我們收購一個(gè)企業(開熱yè)的時候，我們會出手很多的現金，我們會看他們在長期是不是會給我山土們一個(gè)很良好的表現。

可(kě)口可(kě)樂(yuè)在道德這方面的做法工唱，還有它在德國方面的做法，可(kě)能很多時候都不會受歌如到我們的歡迎。而你(nǐ)作為這個(gè)公司這麼大的股東，拿鐘您也對可(kě)口可(kě)樂(yuè)獲得這些财富所做出的損害要負責。另外時門可(kě)口可(kě)樂(yuè)，他們攫取了很美頻多人的健康。

巴菲特：1982年開始我就一直沿用這樣的生活方式。所以我想說的是，有她可(kě)能有一些新聞告訴你(nǐ)這樣的一場房個(gè)觀點。如(rú)果你(nǐ)告訴我說，吃(chī)蘆筍吃訊遠(chī)西蘭花(huā)這樣的健康蔬菜可(k河會ě)以多活一歲的話，我覺得我更願意吃(chī)巧克力吃(chī)可錢木(kě)口可(kě)樂(yuè)這樣一些食品，讓我更開心，但是少(shǎo)活東請一歲，我更願意這樣去做。而不是說徹底改變我的這樣一個(gè)飲食習新飛慣。而且我也覺得，這是我的選擇，是我個(g暗美è)人的選擇。如(rú)果其他人決定了，坐嗎他們覺得攝入糖類是非常不健康的，他們可(kě吃鄉)以鼓勵政府去禁止糖類的攝入。但是糖類和(hé)可(kě)樂(yu湖慢è)，可(kě)樂(yuè)中(zhōng)的糖類海輛和(hé)其他食物中(zhōng)的糖類都一做是一樣的道理，我覺得可(kě)口可(kě)樂(yuè)對于銀歌我來說是一個(gè)非常正面的因素，影響了整個(g就見è)世界，影響了整個(gè)美國。

你(nǐ)可(kě)以看到可(kě)口可(kě)樂(yuè)在這一百多年藍熱來所做出的成就，我也不希望任何人告訴我說不能再喝(hē件飛)可(kě)樂(yuè)了。

2016年：

房(fáng)地産市場仍然不太穩定，您怎麼看？

巴菲特：現在的利息很低，很有吸引力，很多房(fáng)地産投資(友公zī)者都是這樣認為，但這一點不見得是對的。唱聽雖然現在沒有2012年那麼有吸引力，但我沒有看到全國範圍内的西的房(fáng)地産泡沫。比如(rú)在奧馬哈，以及美國大部自訊分地區，購房(fáng)者都沒有支付泡沫價格。我想，下(技車xià)一次重大變動(dòng)或危機出現時，不會是因為房(fáng)地産紅區泡沫。

哪些事情令你(nǐ)和(hé)芒格成功建立鐘哥伯克希爾，哪些事情是你(nǐ)們不認同的？

巴菲特：我和(hé)以前的導師(shī)學到很多，從芒格身上我也學到很多。相小我一生都在觀察哪些東西可(kě)以進行商(shāng)業(yè)運作。你(n會嗎ǐ)要了解哪些事情是自己可(kě)以做到，哪些是無力做到的。東弟這并不複雜，你(nǐ)不需要有很高的智商(shān花也g)來進行投資(zī)，但必須有情感的控制。很聰明的人有司自時候會做一些很愚蠢的事情，避免“自我摧毀”鄉離就好了。

芒格：情緒和(hé)機會有時候相輔相成，所以是可(kě煙姐)以從錯誤中(zhōng)學習的。我現在已經是祖父了，我經常講的身村就是，不要羨慕别人的成功，隻要中(zhōng)規中(zhō妹車ng)矩的做事。如(rú)果伯克希爾真的很聰明，可(k件校ě)能還不會像今天這樣成功。

2015年：

印象最深刻的一次失敗是什麼？

巴菲特：在90年代中(zhōng)期我曾用4億美元買下(xià)一家注定要賠村喝光的鞋企(Dexter Shoes)，而我是用伯克希都火爾的股票支付的，這些股票現在價值60億美元，幾乎任何科也時候我們發行股票都會構成錯誤，有些時候我們過于謹慎，但我甯可(kě)一百次化嗎的過于謹慎，也不願1%的不謹慎。

芒格：顯然，我們應該像其他很多成功的投資(zī)者一樣使用杠杆畫師，我們本可(kě)以做得更大。

美國的未來會不會受到核武器(qì)、化學武器(qì)或生物能日武器(qì)的威脅？還有網絡攻擊？

巴菲特：這些問(wèn)題對美國有重大威脅。美國輛放經濟走強的關(guān)鍵原因并不受這些下作威脅的影響，即便在經濟增長最為溫和(hé)的這幾年。美國有着“非你鄉常好的經濟體系”，有很多保證。但這些優勢可校水(kě)能被宗教狂熱分子(zǐ)或極端反社會的瘋子(zǐ)或流氓國如員家化為烏有。隻要能夠保護自己免受這些威脅，美國就将繼店很續繁榮昌盛。我認為沒有什麼比美國和(hé)中(zhōng)國之間持續密切合知媽作更重要了。除非是瘋了，否則在應對這些問(wèn)題時，我們國見必須與中(zhōng)國合作并相信中(zhōng)國。白北

芒格：中(zhōng)國發展得比其他任何大的國家資機還要快很多，沒有什麼比中(zhōng)美協作更加重要，同時我們需要避知人免其他錯誤可(kě)能帶來的後果。